近期，債券市場出現了一輪調整，債市價格走弱，以債券為底層資產的理財產品、債基等，收益也出現了下滑。近期，部分固收類理財產品近1個月年化收益率的平均水平環比下跌35BP，多只債基近1個月以來收益跌超4%。對此，業內人士建議，在債市調整之際，投資者可采取“固收打底+權益增強+另類分散”的方式，合理配置“固收+”產品，適度提升權益資產。
多只債基近1個月以來收益跌超4%
近期，債市走弱，8月6日，10年期國債收益率走高至1.71%附近，較此前1.64%的低點，上行了約7BP，由于債券收益率和價格成反比，這也意味著債券價格走低，債市走弱。
債市的調整，令底層資產投資債券的理財產品、基金產品的收益走低。普益標準監測數據顯示，截至8月3日，存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月年化收益率的平均水平為2.46%，環比下跌0.35個百分點。Choice數據顯示，近一個月以來，恒生前海恒源昭利債券E、富安達富祥利率債D、光大保德信永利債券D等債基，收益跌超4%。
“債市調整背后，受多重因素共同影響。”蘇商銀行特約研究員薛洪言分析，股市及商品市場反彈吸引資金轉向高風險資產，導致債市面臨資金分流，且前期債市持續上漲積累的獲利盤在機構集中調倉時引發連鎖反應。此外，政府債集中發行、信貸沖量及跨月資金需求上升推升短端利率，流動性環境邊際收緊，疊加中美關稅談判及國內政策調整等，市場避險情緒波動進一步放大了債市波動。
需要注意的是，8月8日起，新發行的國債、地方政府債、金融債利息收入將恢復征收增值稅，這一政策的調整，對銀行理財、債基等會有一定影響。“對于主要投資于利率債且新券占比較高的產品，收益受到的影響會相對更明顯；而對于以信用債投資為主，或以持有存量債券為主的產品，影響則相對有限。”晨星（中國）基金研究中心高級分析師吳粵寧表示。
吳粵寧分析，自8月8日起，公募債基新增新發的國債、地方債、金融債，其利率收入需繳納增值稅，致使這部分新增投資的收益小幅下降，不過，對產品收益的具體影響，會因公募產品類型和新老券持倉結構的差異而有所不同。銀行理財方面，有業內人士分析，對于底層資產中利率債資產占比較小，主要聚焦在信用債等資產的產品，影響相對較小。
薛洪言表示，面對稅后收益壓縮，銀行理財及債基需通過拉長久期、信用下沉或增配可轉債、REITs等權益類資產增厚收益。
投資建議：
可采取“固收打底+權益增強+另類分散”
面對債市波動，市民該如何投資呢？普益標準研究員張璟晗建議，短期來看，可適當減少以債券為底層資產的產品配置，以降低潛在風險。長期來看，債券市場仍具有穩定收益和避險功能，投資者可進行合理配置“固收+”產品，“固收+”產品在投資債券的基礎上，部分資產還會投資于股票市場或商品市場，當股市走強或商品價格上漲時，能提升產品的收益。
薛洪言建議，普通投資者應根據自身風險與收益偏好構建多元資產組合并動態調整。核心是通過“固收打底+權益增強+另類分散”的合理配比實現風險分散，并基于風險承受能力與生命周期動態調整，例如年輕群體可適度提升權益類資產比例，借助含權理財或指數增強產品博取長期收益；臨近退休者則需以固收類及低波資產（比如銀行現金管理類產品、貨幣基金）為主。同時，建立“季度檢視+年度再平衡”機制，當某類資產占比偏離預設區間時及時逆向調整。
債市回報預期將降低可逢調整增持
展望債市的后市表現，華泰證券研究所所長、固收首席張繼強分析，債市的回報預期將降低，后續潛在波動也可能加大，建議關注10年期國債收益率1.7%以上的機會，10年期國債收益率1.7%~1.8%可逢調整增持，1.8%~1.9%短期或是極限位置，1.6%仍是下限水平。
華西證券首席經濟學家劉郁分析，在中美的關稅談判結果、商品行情降溫、機構資金可能回流債市等利多支撐下，8月債市或迎高光時刻，從月內節奏來看，中上旬的機會或更大，而下旬則需再觀察。
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